AAFP: “Deudas previsionales a las AFP tienen que ser imprescriptibles”

Luis Valdivieso Montano. Presidente de la Asociación de Administradoras de Fondos de Pensiones (AAFP) del Perú y ex ministro de Economía y Finanzas.

Por Rumi Cevallos Flórez

Es un delito que las empresas y las entidades del Estado dejen de depositar el dinero de los afiliados a las AFP, a quienes ya se les hizo el descuento, considera Luis Valdivieso, quien reafirma que la deuda total del sector público, a valor presente, asciende a S/. 10.500 millones, la cual se debe reconocer y pagar. Con esta exigencia el titular de la AAFP, marca la agenda del XII Seminario de la Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP) y el I Congreso Internacional de la AAFP que se inicia hoy y culmina mañana en la ciudad del Cusco.

¿Cuál es su diagnóstico del sistema privado de pensiones?

Desde el punto de vista del afiliado, ha funcionado. Ha tenido una rentabilidad nominal anual bastante alta, y desde que existen los tres fondos, desde hace siete años, es la más alta de América Latina.

¿De cuánto es la rentabilidad?

De 12,6% nominal por año en 20 años. Es decir, si pusiste un sol en 1993, ese sol se convirtió en 11 soles. Ha habido una rentabilidad acumulada muy importante. Llegamos a este seminario con un sistema que tiene la más alta rentabilidad de América Latina en los últimos siete años, pero también con una gran volatilidad que nos pone en el cuarto lugar. Un tema fundamental será cómo manejar la volatilidad y para ello será importante la experiencia de los otros países, que aunque tuvieron una rentabilidad baja supieron manejar muy bien la volatilidad.

¿Y a qué se debe eso?

A que tuvieron mejores instrumentos financieros y acceso a mercados más profundos. Nosotros ya comenzamos a ver menos volatilidad por el hecho de que podemos invertir más afuera. Pero eso no significa que nos llevamos la plata afuera. Significa que en momentos difíciles nos podamos mover a sistemas financieros más profundos, mitigando caídas domésticas, y viceversa. El año pasado el mercado peruano se cayó 25% y el mercado exterior subió 29%. Si no hubiéramos tenido la posibilidad de invertir 37% afuera hubiéramos tenido una rentabilidad negativa, sin embargo eso fue cero. Si hubiéramos tenido la posibilidad de invertir más en el exterior hubiéramos podido mitigar mucho más la caída en el mercado interno.

Volatilidad es una palabra clave. ¿Qué se debe hacer para gestionarla?

Se debe explorar la experiencia extranjera. Por ejemplo, Chile tiene la posibilidad de invertir el 80% fuera de su país. Pero de facto no llegan a 40%. En el Perú el límite operativo es 37,5% y estamos en 36,8%, pero el límite legal es 50%. El operativo se ajusta cada mes. El operativo, que lo autoriza el BCR, está en 37,5% y va subiendo en medio punto hasta llegar a 40% en julio. La inversión en el exterior está prácticamente copada. Venimos con un sistema exitoso, pero queremos ver más sobre el manejo del riesgo y la volatilidad.

¿Y en cuanto a cobertura?

En el Perú es baja porque es un sistema de trabajadores formales con rentas de 5ta categoría, y en los de 4ta categoría (independientes) prácticamente ha sido voluntario. Luego tenemos una gran informalidad, al nivel de Colombia. En Chile tienen un 80% de cobertura. Por ello es necesario revisar varias cosas, como la Ley General del Trabajo, y habría que preguntarse si esta induce a la informalidad, como en el caso de los costos laborales. Algo importante también es saber cuál es el rol de la fiscalización de los pagos y aportes. En el 2012 por ley se le transfiere esa responsabilidad al Ministerio de Trabajo. Y queremos saber si es un delito descontar al trabajador y no hacer el depósito al sistema privado de pensiones.

El ministro Castilla no cree en la deuda que ustedes señalan le tiene el Estado a las AFP. ¿Precise cuánto es la deuda total?

Si se actualiza la deuda total, es S/. 20 mil millones. La deuda nominal es como S/. 1.500 millones, pero son deudas que se generaron desde 1993 y eso tiene que traerse a valor presente con las tasas de interés de penalidad que señala la ley. El Estado debe un poco más de la mitad y la otra parte el sector privado. El Estado tiene una deuda nominal de S/. 600 millones, pero a valor presente es S/. 10.500 millones, con el aporte, la comisión y el seguro.

¿Cree que Castilla tiene ganas de pagar lo que el Estado debe?

Estamos en todo ese proceso y esperamos tener una buena interacción. Pero hay varios problemas porque son los gobiernos regionales y locales los que más deben. Lo más importante en este proceso es el reconocimiento de obligaciones; segundo, tiene que haber un señalamiento de cómo se pagará, porque las deudas previsionales tienen que ser imprescriptibles y no es así en el país. Es una obligación pagar porque es un delito apropiarse de lo que al trabajador se le descontó. Dónde está el dinero.

¿Qué otros ajustes considera deben hacerse?

Hay uno que se viene y muy importante, es el nuevo reglamento de inversiones, que contempla más instrumentos para hacerlo. En los últimos años se han financiado proyectos como Taboada, Huascacocha, Tren Eléctrico, Parque Rímac, todos de infraestructura, que se financiaron con fondos de los afiliados. Pero solo se puede financiar deudas y con la nueva reglamentación se podría financiar participación directa, accionaria, que tiene un poco más de riesgo, pero mayor rentabilidad. Eso es inversión alternativa, porque ahora hay posibilidad de acceder a invertir en acciones de empresas que están en bolsas y están calificadas, pero no hay posibilidad de invertir en acciones de las que no están en la bolsa.

¿En qué etapa está la propuesta de reglamento?

En su segundo mes de comentarios. Y debería estar listo para su promulgación a principios de agosto. Nosotros hemos venido conversando con la SBS de los factores y las prácticas internacionales más comunes y la forma de manejar todas las posibilidades de inversión. Hemos hecho muchísimos comentarios basados en la experiencia internacional y fueron muy bien recibidos.

¿Cuáles son los temas que se debatirán en el Congreso de AFPs en el Cusco que busca lograr sostenibilidad en el sistema?

Son cinco temas. Cobertura y patrones de ahorro; rentabilidad y manejo de riesgos; costo de administración; eficiencia y economías de escala, y gobierno corporativo, es decir, cómo deben ser manejadas las AFP para garantizar un buen manejo de los fondos de los afiliados. Cómo deben representar a los afiliados de las AFP en las empresas que invierten para generar mayor dividendo, eso se llama el capítulo del gobierno corporativo. Y cómo coexistimos con un sistema público y privado. Chile tiene privado, abandonó el régimen público y ahora lo está reconsiderando. La experiencia colombiana es similar a la peruana. Un tema importante también es ver si es suficiente un pilar solidario como Pensión 65 o se necesita uno más amplio. Si es que se debe tener un sistema contributivo público, o si se tiene que tener un sistema privado. Se conocerá la experiencia de los países que salieron del sistema privado, como Argentina, Hungría y Polonia y pasaron al público. Todas esas experiencias las vamos a exponer durante estos dos días.EconomíaVer en Web